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　　原標(biāo)題：中國(guó)兩大教育巨頭迎來(lái)“雙減”后的首輪資本熱捧，教培行業(yè)有哪些新轉(zhuǎn)變？

　　近日，多家亞洲大型對(duì)沖基金大舉買入教育股，中國(guó)兩大教育巨頭迎來(lái)“雙減”后的首輪資本熱捧。

　　根據(jù)景林資產(chǎn)管理公司向美國(guó)證券交易所提交的一季度美股持倉(cāng)文件（13F）顯示，該機(jī)構(gòu)大舉買入370萬(wàn)股新東方（NYSE：EDU）存托憑證。

　　憑借此次買入，景林資產(chǎn)成為新東方第二大持股機(jī)構(gòu)。同花順顯示，截至5月17日，景林資產(chǎn)擁有新東方430.07萬(wàn)股股票，環(huán)比增持601.38%，市值約1.66億美元。

　　新東方的前三大持股機(jī)構(gòu)分別是保璞集團(tuán)、景林資產(chǎn)、凱思博投資管理（香港）有限公司，分別持有541.88萬(wàn)、430.07萬(wàn)、397.26萬(wàn)股股票。

　　好未來(lái)（NYSE:TAL）也是被重倉(cāng)的中概股。

　　景林資本、風(fēng)和投資分別買入好未來(lái)224.55萬(wàn)、210萬(wàn)股股票。風(fēng)和投資是由前阿里巴巴CTO吳炯經(jīng)營(yíng)的基金公司。

　　同花順顯示，風(fēng)和投資共持有好未來(lái)348.35萬(wàn)股股票，市值2232.92萬(wàn)美元，占比1.61%，比上期增長(zhǎng)155.32%，成為第19大持股機(jī)構(gòu)。

　　目前，好未來(lái)的前三大持股機(jī)構(gòu)分別為高盛、摩根斯坦利、貝萊德，分別持有3212.95萬(wàn)、2468.7萬(wàn)、2059.08萬(wàn)股股票。一季度，高盛、貝萊德分別減持29.03%、2.17%，摩根斯坦利增持51.22%。

　　景林資產(chǎn)也解釋了為何選擇此時(shí)入場(chǎng)。據(jù)澎湃新聞援引渠道信息稱，景林資產(chǎn)認(rèn)為，從全行業(yè)來(lái)看，不同年齡層用戶的教育需求依然旺盛，應(yīng)對(duì)考試外，還有開(kāi)拓眼界、增長(zhǎng)知識(shí)、潛力挖掘、提升綜合能力等。

　　“雙減”后，教培行業(yè)政策環(huán)境趨于穩(wěn)定，不少公司退出，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)減緩，對(duì)存量公司有利。憑借口碑和公信力，行業(yè)龍頭公司的品牌的護(hù)城河依然很深。

　　“行業(yè)公司利潤(rùn)和現(xiàn)金流穩(wěn)中轉(zhuǎn)好，賬上資金充足，當(dāng)時(shí)的估值下有足夠的安全邊際，在過(guò)去幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)中，我們看到了相關(guān)的積極信號(hào)。”景林資產(chǎn)還提到，這類公司核心團(tuán)隊(duì)具備韌性，具備較強(qiáng)的組織凝聚力，持續(xù)吸引優(yōu)秀人才。

　　2021年7月，“雙減政策”頒布后，包括新東方、好未來(lái)在內(nèi)的中國(guó)教育公司股價(jià)迎來(lái)暴跌，跌幅超90%，中國(guó)教培公司在同年底全面終止K9營(yíng)利性課外培訓(xùn)業(yè)務(wù)。

　　近期，中銀國(guó)際研究公司在一份研報(bào)指出，“上季度是新東方和好未來(lái)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，為下一季度和2024財(cái)年提供了積極指導(dǎo)。”

　　2023財(cái)年三季度，新東方營(yíng)收7.542億美元，同比增長(zhǎng)22.8%；凈利潤(rùn)8160萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)166.7%。主要得益于東方甄選和教育新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

　　歷經(jīng)兩年的業(yè)務(wù)調(diào)整和變革，新東方不再局限于教育公司，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋農(nóng)業(yè)、電商、直播、文旅、素質(zhì)教育以及成人教育等。

　　2021年轉(zhuǎn)型至今，好未來(lái)持續(xù)打出學(xué)習(xí)服務(wù)，直播帶貨、內(nèi)容+智能硬件三張牌。

　　教育業(yè)務(wù)上，好未來(lái)的重心從K12課外培訓(xùn)轉(zhuǎn)移至素質(zhì)教育，學(xué)而思網(wǎng)校的三大核心科目分別是人文、科學(xué)、智造。

　　大幅降本增效后，好未來(lái)虧損大幅收窄。2023財(cái)年，好未來(lái)營(yíng)收10.2億美元，同比下滑76.8%；凈虧1.36億美元，同比下降88.1%。

　　4月份，華泰證券對(duì)好未來(lái)維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)調(diào)至7.05美元/股。

　　“雙減”落地近兩年，教育公司從高度同質(zhì)化的K12教培業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中走了出來(lái)，殺入新賽道。高利潤(rùn)成為過(guò)去時(shí)，活下來(lái)成為最重要的事。

　　美東時(shí)間5月17日收盤，新東方股價(jià)為37.92美元，下跌4%，市值64.35億美元。好未來(lái)股價(jià)為5.88美元，下跌1.84%，市值38.15億美元。