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　　編者按：

　　本文轉(zhuǎn)自“獨(dú)立思考”，作者潘欣，前新東方在線COO，人稱潘大叔。

　　在本文中，潘欣提到，新IP的孵化決定著泡泡瑪特未來的可持續(xù)發(fā)展，而隨著成功的IP越來越多，新IP孵化的容錯(cuò)率也越來越高了。所以孵化出新的成功IP完全不需要擔(dān)憂，差異只是新IP的“超級(jí)”程度。此外，泡泡瑪特的未來就是對(duì)標(biāo)迪斯尼，如何構(gòu)筑像迪斯尼一樣的護(hù)城河才是未來泡泡瑪特應(yīng)該思考的問題。

　　我接觸泡泡瑪特還算挺早的，大概2018-2019年，我閨女迷上了Molly，可真買了不少，差不多每周末去商場(chǎng)都要進(jìn)店里體驗(yàn)一下抽盲盒的感覺，當(dāng)時(shí)她的小學(xué)同學(xué)們也都很瘋狂的買Molly。后來也不知道為什么，她就沒興趣了，她的同學(xué)們也都不買了。

　　我印象中，從沒聽我閨女說過這個(gè)好看哪個(gè)難看的，她更關(guān)注的是開盲盒別買到一樣的、開盲盒要能抽到稀有款就好了，當(dāng)然還會(huì)和同學(xué)互相交換自己沒有的Molly。那時(shí)候，我也并沒覺得Molly是什么了不得的IP，只是覺得賣點(diǎn)是盲盒+社交，還不如風(fēng)靡小孩中的小天才的社交屬性強(qiáng)。當(dāng)然，還有一個(gè)核心價(jià)值是抽到稀有款賣掉賺一筆的心態(tài)。

　　2020年，泡泡瑪特上市了，我還關(guān)注過一段時(shí)間，后來習(xí)慣性的進(jìn)了商場(chǎng)碰到泡泡瑪特的門店，我都看兩眼，看看里邊人多不多。后來發(fā)現(xiàn)人不如以前多了，看財(cái)報(bào)業(yè)績也一般般了，就沒再關(guān)注過了，直到今年才發(fā)現(xiàn)泡泡瑪特已經(jīng)火遍全世界了。

　　于是，我找出了泡泡瑪特2020-2024年五年的年報(bào)和2020年上市的招股書，希望梳理一下泡泡瑪特的發(fā)展脈絡(luò)和未來的趨勢(shì)。

　　看了財(cái)報(bào)，我得承認(rèn)人的體感認(rèn)知是有偏差的，看到的只是局部卻容易誤認(rèn)為是全部。當(dāng)年我看到人流日益減少的泡泡瑪特門店的時(shí)候，直觀感覺就是泡泡瑪特不行了，但是我忽視了門店和機(jī)器人店擴(kuò)張和線上銷售對(duì)單店人流的稀釋。事實(shí)是，我的觀察對(duì)了一半就是泡泡瑪特前幾年確實(shí)沒之前那么火了，錯(cuò)了一半就是泡泡瑪特這幾年其實(shí)還在增長。

　　Lisa和泡泡瑪特的天作之合

　　泡泡瑪特的分水嶺是2024年4月，可以說如果不是Blackpink的Lisa在ins快拍上為Labubu“帶貨”，那么泡泡瑪特只能算是一家還不錯(cuò)的好公司，因?yàn)橛辛薒isa“帶貨”，泡泡瑪特成為了一家神奇的好公司。這從其2024年上半年45億、下半年85億營收數(shù)據(jù)可以證明。

　　無從判斷l(xiāng)isa最早的“帶貨”是自發(fā)行為還是商業(yè)運(yùn)作，但是后續(xù)持續(xù)的發(fā)快拍“帶貨”大概率是泡泡瑪特運(yùn)作的結(jié)果。今天瀏覽了一遍lisa的ins，發(fā)現(xiàn)她作為LV的全球代言人，帖子里是不遺余力的為LV帶貨啊。再看看LV下滑的營收，不得不說泡泡瑪特和Lisa的合作真的是太成功了、性價(jià)比肯定也是非常的高，天作之合。

　　Labubu反哺Molly

　　Molly是泡泡瑪特第一個(gè)成功的IP，更是驅(qū)動(dòng)泡泡瑪特走向成功并上市的IP，也是迄今為止產(chǎn)品生命周期最長的IP。

　　但是，如果不是Labubu突然被lisa帶火的話，Molly可能也就沒了后續(xù)重獲增長的可能。Molly在2020年失去了增長，這大體和我當(dāng)時(shí)的感知一樣，Molly在2021年后續(xù)走高端的MEGA又延續(xù)了它的產(chǎn)品生命周期，其高昂的定價(jià)帶來的銷售增長也反映出用戶量增長是有限的。MEGA又延續(xù)了Molly兩年的增長，然后又遇到了增長瓶頸。2023年，海外開始起量了。